Bloomberg

América Latina continúa siendo una región destacada dentro del universo emergente, incluso en un entorno donde los mercados globales muestran señales de agotamiento tras un ciclo prolongado de tasas elevadas en Estados Unidos.

De acuerdo con un nuevo informe de Bank of America, los activos latinoamericanos presentan oportunidades diferenciadas que combinan valor relativo y retorno por carry, en un momento en el que el dólar ha dejado de ser una apuesta unidireccional.

El banco sostiene que la región es una "tierra rica en valor y carry", en la que algunos países ofrecen uno de estos elementos y unos pocos logran combinar ambos. En este último grupo se ubica Brasil, que destaca por la subvaluación de su moneda y por la rentabilidad real positiva que ofrece su curva

de rendimientos.

En contraste, el informe mantiene una visión más selectiva para los países andinos, en particular Colombia, Chile y Perú, donde los riesgos fiscales, políticos o externos condicionan el posicionamiento.

Los analistas enfatizan que las oportunidades actuales en Latinoamérica dependen de un contexto global donde la Reserva Federal parece haber llegado a su techo de política monetaria y los inversionistas siguen posicionados en mercados emergentes a pesar de valoraciones exigentes en acciones y diferenciales de crédito ajustados.

BRASIL Y MÉXICO

En el caso de Brasil, el equipo de estrategia señala que tanto la moneda como los bonos soberanos presentan valor. Las recomendaciones incluyen posiciones largas en BRL contra el peso colombiano y el peso mexicano, con estimaciones de subvaluación de hasta 20% en términos reales.

"Creemos que el BRL sigue profundamente subvaluado frente al resto de las divisas latinoamericanas de alto carry", indicaron Ezequiel Aguirre, Christian González Rojas y David Hauner.

Para respaldar esta tesis, destacan el atractivo diferencial de tasas, la baja inflación proyectada y la expectativa de que el Banco Central de Brasil podría comenzar a recortar su tasa de referencia si se consolida el escenario de desaceleración económica y relajación monetaria en Estados Unidos.

En el mercado de deuda local, el informe mantiene posiciones largas en bonos indexados al IPCA con vencimiento en 2028, al considerar que aún hay margen para ganancias de capital.

"Seguimos viendo valor a lo largo de la curva", señalaron los analistas. Advierten, sin embargo, que los riesgos incluyen un deterioro del panorama fiscal o decisiones de gasto público con motivaciones electorales.

En México, la visión también es favorable, especialmente en instrumentos de tasa fija de mediano plazo. Bank of America mantiene una proyección de tasa terminal de 6,00% por parte de banco central mexicano (Banxico), por debajo de las expectativas actuales del mercado. "Mantenemos una visión constructiva sobre tasas", afirmaron Aguirre, González y Hauner.

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