Así lo explicó el superintendente de Valores, Rodrigo Sebastián Ruiz Morel, al detallar los alcances y objetivos de la nueva herramienta.

Según indicó, en un mercado caracterizado por baja liquidez, la existencia de una referencia transparente y reproducible cumple un rol ordenador más que prescriptivo. “No reemplaza las particularidades de cada instrumento, pero sí reduce la discrecionalidad, fortalece la trazabilidad y facilita el diálogo técnico entre emisores, inversionistas, auditores y supervisores”, señaló. En ese sentido, el énfasis está puesto en mejorar la calidad del proceso de formación de precios, más que en fijar valores de mercado.

Las curvas publicadas por la Superintendencia de Valores incluyen estimaciones de cupón cero y rendimiento par, diferenciadas por calificación crediticia y moneda, con plazos que van desde seis meses hasta diez años. Su construcción se basa en el modelo Nelson-Siegel-Svensson, utilizado internacionalmente para la estimación de curvas de rendimiento, adaptado a las condiciones del mercado local mediante restricciones de jerarquía crediticia y técnicas robustas de estimación.

COHERENCIA ENTRE CALIFICACIONES

Ruiz Morel subrayó que el enfoque metodológico apunta a garantizar coherencia económica entre calificaciones y a minimizar distorsiones propias de mercados con escasa profundidad. En este contexto, la curva no pretende ser una “verdad única”, sino un punto de referencia común frente al cual puedan explicarse, documentarse y justificarse eventuales desviaciones de precio, ya sea por condiciones de negociación, características particulares del instrumento o consideraciones de liquidez.

Uno de los aspectos centrales destacados por el superintendente es el carácter operativo de la herramienta. A diferencia de ejercicios meramente informativos, las curvas incorporan series descargables, parámetros e insumos que permiten su integración directa en modelos internos de valoración, así como en la documentación de respaldo que suelen requerir auditorías externas y comités de inversión. “La publicación está pensada para ser usada en la práctica, no solo como una visualización”, afirmó.

ACOMPAÑAMIENTO TÉCNICO

Para promover su adopción efectiva, el BCP optó por una estrategia de acompañamiento técnico. De acuerdo con Ruiz Morel, la socialización de la metodología ya se inició con los principales actores del mercado y se complementa con la publicación de guías de utilización en el sitio web institucional. Además, no se descarta la realización de sesiones técnicas adicionales para aclarar aspectos metodológicos o resolver dudas operativas que surjan en el proceso de implementación.

“El objetivo es que estas curvas se consoliden como un punto de referencia común en las prácticas de mercado, especialmente para fines de valoración y comparabilidad”, explicó. En ese marco, el superintendente remarcó que cuando existan diferencias relevantes respecto de la referencia, lo importante no es eliminarlas, sino poder explicarlas adecuadamente, de modo que el mercado gane consistencia sin perder la flexibilidad necesaria para el análisis caso a caso.

ALINEAMIENTO CON ESTÁNDARES INTERNACIONALES

Desde el punto de vista regulatorio y contable, la iniciativa también apunta a fortalecer la alineación con estándares internacionales, como la NIIF 9, que exige procesos de medición basados en referencias objetivas y debidamente documentadas. Para la Superintendencia de Valores, contar con una curva común facilita tanto la labor de los agentes del mercado como las tareas de supervisión y monitoreo.

En paralelo a la publicación de las curvas, el BCP reorganizó su sitio web incorporando un apartado específico denominado “Curvas de Mercado”, que concentra en un único espacio las principales referencias disponibles, incluyendo la curva de bonos corporativos, la curva forward de mercado, la curva de certificados de depósitos de ahorro y la curva cupón cero soberana. Esta reorganización, según explicó Ruiz Morel, busca facilitar el acceso a la información, reducir fricciones operativas y promover un uso consistente y oportuno de las referencias disponibles.

En una primera etapa, las curvas de rendimiento corporativas se actualizarán con periodicidad mensual. Si bien no se anticiparon cambios inmediatos en la frecuencia, desde el BCP dejaron abierta la posibilidad de ajustes futuros en función de la evolución del mercado y del grado de adopción de la herramienta.

En definitiva, la publicación de estas curvas se inscribe en una estrategia más amplia del Banco Central orientada a fortalecer la transparencia, elevar los estándares técnicos y acompañar el desarrollo del mercado de capitales. En palabras del propio superintendente, se trata de ordenar el marco de referencia para que el mercado forme precios con mayor calidad, consistencia y confianza, sin imponer rigideces incompatibles con la realidad de un mercado emergente.

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